Бетон.ру

Рейтинговое агентство АК&М подтвердило рейтинг кредитоспособности ОАО «Искитимцемент» по национальной шкале на уровне «А», повысив прогноз рейтинга со стабильного до позитивного. Рейтинг «А» означает, что ОАО «Искитимцемент» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В перспективе уровень кредитоспособности, вероятнее всего, повысится. ОАО «Искитимцемент» является единственным производителем цемента в Новосибирской области и входит в число ведущих предприятий цементной промышленности. Завод занимает одно из ведущих мест в России по объемам производства, выпуская около 2.9% всего отечественного цемента различных марок.

Одним из важнейших факторов, способствующих высокой оценке кредитоспособности ОАО «Искитимцемент», по-прежнему остается высокий и растущий спрос на производимую продукцию, что подтверждается позитивной динамикой производства и реализации. В 2006 году объем производства компании вырос на 14.7%. В дальнейшем позитивная динамика объемов производства должна сохраниться, что обусловлено благоприятной конъюнктурой рынков сбыта, однако возможно ее замедление вследствие высокой загрузки мощностей. Рост российской экономики и повышение доходов населения способствуют наращиванию объемов строительства, что ведет к увеличению спроса на строительные материалы, в том числе на цемент. Таким образом, риски ухудшения экономического положения и платежеспособности Искитимцемента вследствие конкурентной борьбы и проблем со сбытом продукции остаются невысокими. Проведенный анализ рынка дает основания полагать, что у Искитимцемента остаются все предпосылки наращивать объемы реализации и повышать цены на продукцию вследствие опережающего роста спроса на продукцию.

В 2006 году заводом было начато строительство дополнительной линии по производству цемента «сухим» способом мощностью 1300 тыс. тонн в год. К 2009 году линию планируется запустить. Внедрение современной технологии, увеличение мощностей и модернизация оборудования позволит существенно снизить себестоимость продукции и повысить производительность. Искитимцемент сохраняет существенные конкурентные преимущества, среди которых важнейшим является то, что Искитимцемент является единственным предприятием, выпускающим цемент на территории Новосибирской области. Нельзя не отметить вхождение в состав холдинга «РАТМ», что улучшает возможности компании по привлечению средств для финансирования программ по модернизации и реконструкции мощностей.

Важнейшим фактором, способствующим повышению оценки кредитоспособности Искитимцемента и пересмотру прогноза рейтинга, выступила высокая эффективность финансово-хозяйственной деятельности. Выручка от реализации компании в 2006 году увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 57% и составила 2679 млн. руб. Причем рост выручки происходил как в результате увеличения объемов производства, так и за счет повышения цен на цемент. Мы отмечаем стабильность темпов роста выручки, которые за последние 6 лет увеличиваются ежегодно примерно в 1.5 раза. Кроме того, в последние годы наблюдается существенный рост прибыли и повышение рентабельности. В 2006 году чистая прибыль Искитимцемента увеличилась по сравнению с предыдущим годом в 2.1 раза. Рентабельность продаж компании по итогам 2006 года составила 34.3%, а рентабельность активов – 16.9%.

Высокие показатели эффективности деятельности и темпы развития Искитимцемента создают предпосылки для формирования устойчивых денежных потоков и являются фактором, снижающим риски неисполнения обязательств. Превышение темпов роста объемов производства и прибыли по сравнению со среднеотраслевыми значениями и темпами роста на большинстве профильных предприятий, а также высокие значения показателей рентабельности свидетельствуют о высоком качестве управления предприятием и способности менеджмента компании извлекать максимум выгоды от благоприятных рыночных условий, что является существенным позитивным фактором при оценке кредитоспособности. Текущий уровень долговой нагрузки оценивается нейтрально. Отношение денежного потока EBITDA, полученного в 2006 году, к объему задолженности по кредитам и займам ОАО «Искитимцемент» на 1 января 2007 года по сравнению с предыдущей оценкой возросло и составило 0.5. Отношения долга к выручке и активам находятся на приемлемом уровне, годовая выручка в полтора раза превышает обязательства Искитимцемента.

Вместе с тем, эксперты Рейтингового агентства АК&M отмечают и ряд факторов риска. В структуре заемных средств на 1 января 2007 года преобладают краткосрочные кредиты и займы, на долю которых приходится 64.3% суммарных обязательств, что значительно отличается от предыдущего анализа, когда преобладали долгосрочные кредиты и обязательства. Сложившаяся ситуация привела к формированию значительной долговой нагрузки в июле-августе 2007 года, что в определенной степени выступает фактором риска. В качестве фактора риска необходимо назвать высокий износ производственных мощностей. На конец 2005 года общий уровень износа основных фондов Искитимцемента составил 68.7%, что незначительно выше показателя на момент предыдущей оценки. Высокий износ производственных мощностей в совокупности с устаревшей технологией производства ведет к увеличению себестоимости продукции, а также обуславливает необходимость использования значительной доли полученных средств для ремонта производственных фондов в целях сохранения и улучшения динамики объемов производства в условиях растущего спроса.

В качестве фактора, ограничивающего рейтинг, можно как и ранее отметить зависимость предприятия от цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий. В структуре себестоимости по итогам 2006 года затраты на топливо и электроэнергию составляют 32%. Учитывая, что тарифы на электроэнергию в России продолжают стабильно увеличиваться, относительно высокая доля энергозатрат негативно влияет на процессы ценообразования Искитимцемента. Цены на топливо (газ) также оказывают существенное влияние. Дальнейшее увеличение стоимости газа может привести к отрицательным последствиям для компании и значительно снизить ее доходы. Однако, учитывая дефицит мощностей по производству цемента, высокий спрос на данный вид продукции, а также практически монопольное положение Искитимцемента в своем регионе, в случае сохранения благоприятного макроэкономического фона, предприятие, скорее всего, сможет компенсировать возможные потери за счет увеличения цен на свою продукцию без последствий снижения спроса. Долю неопределенности в отношении дальнейшего развития ОАО «Искитимцемент» продолжает вносить противостояние группы «РАТМ» с группой «Сибирский цемент».

Ссылка по теме: http://www.cbonds.info/ru/news/index.phtml/params/id/373185