Рейтинговый центр АК&М присвоил ОАО "Искитимцемент" рейтинг кредитоспособности по национальной шкале "А" со стабильными перспективами. Рейтинг "А" означает, что ОАО "Искитимцемент" относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В течение срока действия рейтинга кредитоспособность ОАО "Искитимцемент", по оценке экспертов Рейтингового центра АК&M, вероятнее всего, останется на прежнем уровне. В то же время можно ожидать улучшения ряда показателей кредитоспособности.
Среди факторов, повышающих оценку кредитоспособности Искитимцемента, следует отметить высокий спрос на продукцию компании, выгодное месторасположение, высокие значения и позитивную динамику показателей, характеризующих эффективность финансово-хозяйственной деятельности, хорошее качество управления, высокие темпы развития. При этом следует отметить ряд факторов риска, среди которых: высокий износ производственных фондов, зависимость от цен и тарифов естественных монополий, низкая доля собственных средств в структуре капитала.
ОАО "Искитимцемент" является единственным производителем цемента в Новосибирской области и входит в число ведущих предприятий цементной промышленности. Завод занимает 10 место в России по объемам производства, выпуская около 2.5% всего отечественного цемента различных марок и 23.3% цемента, произведенного в Сибирском федеральном округе.
Одним из важнейших факторов, способствующих высокой оценке кредитоспособности ОАО "Искитимцемент", является высокий растущий спрос на производимую продукцию, что подтверждается позитивной динамикой производства и реализации. В 2003 году объем производства вырос на 54.4%, что существенно выше, чем по отрасли в целом и выше, чем у многих профильных предприятий. В дальнейшем можно ожидать сохранения позитивной динамики объемов производства, что обусловлено благоприятной конъюнктурой рынков сбыта. Рост российской экономики и повышение доходов населения способствуют наращиванию объемов строительства, что ведет к увеличению спроса на строительные материалы, в том числе на цемент. Основные потребители цемента в России - производители железобетонных конструкций и асбестоцементных изделий, а также строительно-монтажные организации. Спрос с их стороны устойчиво растет на 10 - 12% в год.
Проведенный экспертами Рейтингового центра АК&M анализ позволил выявить практически линейную зависимость между объемами строительных работ и объемами производства цемента. Если намеченные планы правительства по удвоению объемов строительства к 2010 году будут выполнены, объем производства цемента должен быть доведен как минимум до 80 млн. т в год, что превышает текущие производственные мощности.
Искитимцемент обладает конкурентными преимуществами, среди которых нельзя не отметить вхождение в состав холдинга "РАТМ", что улучшает возможности компании по привлечению средств для финансирования программ по модернизации и реконструкции мощностей. Среди конкурентных преимуществ Искитимцемента можно также назвать выгодное месторасположение. Искитимцемент является единственным предприятием, выпускающим цемент на территории Новосибирской области. Регион характеризуется развитой инфраструктурой и высоким уровнем платежеспособного спроса, что создает благоприятные предпосылки для развития Искитимцемента. Доля компании на цементном рынке Новосибирской области составляет 90%.
В 2003 году чистая прибыль Искитимцемента увеличилась по сравнению с предыдущим годом в 8.6 раза, а по итогам 9 месяцев 2004 года по сравнению с тремя кварталами 2003 года - на 192.6%. Рентабельность продаж Искитимцемента по итогам 2003 года составила 10.66%, а за 9 месяцев 2004 года - 27.33%. Рентабельность активов по итогам 9 месяцев 2003 года также находилась на высоком уровне и составила 14%.
Наряду с хорошими показателями эффективности компания демонстрирует высокие темпы развития как в области производства, так и в сфере реализации. В 2003 году выручка от реализации компании увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 62% и составила 776.2 млн. руб. По итогам 9 месяцев 2004 года выручка от реализации Искитимцемента составила 900.6 млн. руб., что на 43.4% больше, чем за аналогичный период 2003 года. Рост выручки происходил в результате увеличения объемов производства и за счет повышения цен на цемент. Характерно, что рост производственных показателей превышает среднеотраслевой уровень.
Несмотря на наличие множества позитивных факторов, которые свидетельствуют в пользу высокой рейтинговой оценки, эксперты Рейтингового центра АК&M отмечают и ряд факторов риска, которые не позволяют присвоить ОАО "Искитимцемент" более высокую рейтинговую категорию. Одним из них является низкая доля собственных средств в структуре капитала. По данным на 1 октября 2004 года коэффициент автономии Искитимцемента составил 0.307. Таким образом, доля собственных средств в структуре активов составляет 30.7%, а доля заемных 69.3%. Кроме того, в качестве негативного фактора следует назвать низкое значение коэффициента текущей ликвидности. В то же время, следует отметить, что в последнее время темпы роста объемов заемных средств были ниже темпов роста активов и собственного капитала. За 9 месяцев 2004 года величина заемных средств выросла и 54.7%, в то время как активы компании увеличились на 55.8%, а собственный капитал вырос на 57.3%. Кроме того, объем выручки компании превышает объем заемных средств.
В качестве фактора риска выступает высокий износ производственных мощно-стей, который составляет 72.1%. Высокий износ производственных мощностей ведет к увеличению себестоимости продукции, а также обуславливает необходимость использования значительной доли полученных средств для ремонта производственных фондов в целях сохранения и улучшения динамики объемов производства в условиях растущего спроса. Кроме того, имеющиеся в распоряжении компании производственные мощности позволяют выпускать цемент "мокрым" способом, в то время как в мире 90% цемента делается по "сухому", который позволяет экономить около 40% затрат на топливе. То есть технология производства несовершенна и отстает от современных требований.
Высокий износ производственных мощностей ограничивает потенциал роста и снижает эффективность деятельности. Однако такая ситуация характерна для отрасли в целом. В России только 4 завода, производящие около 15% от общего объема цемента, работают по "сухому" способу.
Отрицательное воздействие фактора технологической оснащенности снижается благодаря активной технологической и инвестиционной политике. На предприятии значительное внимание уделяется реализации проектов, направленных на модернизацию и обновление оборудования, а также освоение новых технологий. За 9 месяцев 2003 года уровень износа снизился на 1.2 п.п., в том числе по оборудованию - на 4.4 п.п. Искитимцемент намерен осуществить переход на значительно более экономичный, "сухой" метод производства, что позволит существенно повысить эффективность деятельности. При этом следует отметить, что для реализации проекта по переориентации производства необходимо привлечение масштабных инвестиций, что формирует предпосылки для увеличения объема долга.
В качестве еще одного фактора риска, можно отметить зависимость предприятия от цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий. В структуре себестоимости затраты на электроэнергию составляют 14.3%, а затраты на топливо (газ) - 19.3%. Относительно высокая доля топливно-энергетических затрат отрицательно влияет на оценку кредитоспособности, так как рост тарифов на электроэнергию и газ ведут к снижению рентабельности производства. Однако негативное влияние данного фактора снижается за счет того, что, учитывая высокий спрос на цемент, а также практически монопольное положение Искитимцемента в Новосибирской области, в случае сохранения благоприятного макроэкономического фона, предприятие, скорее всего, сможет компенсировать возможные потери, за счет увеличения цен на свою продукцию без существенных последствий снижения спроса. Кроме того, следует отметить, что доля электроэнергии и топлива в структуре себестоимости продукции Искитимцемента ниже, чем по отрасли в целом - 17.1% и 23.6% соответственно.
Напомним, что Искитимцемент планирует в декабре разместить дебютный выпуск облигаций на 200 млн. руб.
Источник "АК&M - Новости"
