| Дата публикации: 03.07.2013 |
Количество просмотров: 2687
|
"Сибирский цемент" объявил результаты за 2012г. по МСФО (компания публикует результаты только раз в год). Выручка выросла на 28%, до 16 млрд руб. (516 млн долл.), в том числе за счет роста производства цемента на 8% и повышения цен на цемент приблизительно на 17%, до 3300 руб./т (108 долл.), по нашим оценкам.
Выручка росла быстрее, чем себестоимость продаж (на 12%), так что валовая рентабельность повысилась до 59% с 55% годом ранее. Из негативных моментов отметим, что общие, коммерческие и административные расходы выросли на 35% за счет повышения резервов по сомнительной дебиторской задолженности, которая увеличилась в пять раз, до 36 млн долл. EBITDA выросла на 37%, до 4,1 млрд руб. (133 млн долл.), что на уровне нашего прогноза, а чистая прибыль повысилась только на 9%, до 1,5 млрд руб. (49 млн долл.), что на 27% ниже нашего прогноза, из-за высокой эффективной ставки налога на прибыль (31%) и повышения процентных расходов. Чистый долг компании (включая финансовый лизинг) увеличился до 296 млн долл., что подразумевает коэффициент "чистый долг/EBITDA" в 2,13, а это все же стабильный уровень", - заявили аналитики Sberbank Investment Research.
"Как и в предыдущие годы, "Сибирский цемент" опубликовал только отчет о прибыли и убытках, балансовый отчет и отчет о движении денежных средств без дополнительных комментариев, что довольно сильно затрудняет анализ данных. Мы подозреваем, что резервы по сомнительной дебиторской задолженности, объем которых не раскрывается, были созданы в ответ на снижение долга по займам третьим сторонам, которые не раскрываются: объем долга снизился почти на такую же сумму, до 54 млн долл. в необоротных активах. В остальном (рентабельность, себестоимость производства) финансовые результаты компании довольно хорошие. У компании коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA" 2013 равен 4 в сравнении с 9 в среднем по мировым аналогам, хотя мы не ожидаем, что публикация финансовых результатов повысит интерес инвесторов к акциям компании, учитывая низкую ликвидность, непрозрачность распределения денежных потоков и низкие стандарты корпоративного управления. С учетом объявленных результатов мы пересмотрим свои финансовые прогнозы в ближайшее время", - заключили экономисты.
