Бетон.ру

Анатолий Высоцкий, аналитик "ТКБ Капитал":

Ожидаем сильные результаты. В пятницу, 1 апреля, Группа ЛСР опубликует финансовые результаты за 2010 г. по МСФО, за которыми последует телефонная конференция с менеджментом. Учитывая опубликованные ранее операционные показатели, мы ожидаем сильные финансовые результаты. В частности, по нашим оценкам, выручка за 2010 г. составит $1.75 млрд (+8.9% год к году), EBITDA - $484 млн (+4.7% год к году), чистая прибыль ( без учета переоценки инвестиционных активов) - $199 млн (+4.2% год к году). Запуск нового цементного завода в ноябре 2010 г., по нашим прогнозам, увеличит административные расходы компании. В связи с этим мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA снизится на 1.1 п.п. год к году. Напомним, что в 2010 г. Группа ЛСР ввела в эксплуатацию 977,000 кв м жилья (включая панельное домостроение), что на 30% превысило показатель 2009 г. В сегменте строительных и нерудных материалов рост продаж в среднем составил 12% (год к году).

Хорошие перспективы роста в 2011 г. Мы полагаем, что в 2011 г. следует ожидать существенные позитивные изменения финансовых показателей. Так, дополнительная выручка компании будет обеспечена вводом в эксплуатацию нового цементного завода мощностью 1.86 млн тонн цемента в год. В ходе телефонной конференции мы ожидаем получить комментарии менеджмента относительно первых результатов продаж цемента, что позволит более точно оценить перспективы роста Группы ЛСР в 2011 г. Кроме того, укрепление позиций компании в московском регионе, наиболее доходном для российских девелоперов, положительно отразится на рентабельности Группы.

Привлекательная оценка на основе мультипликаторов. Оценка на основе коэффициентов указывает на хороший потенциал роста стоимости. Группа ЛСР торгуется со средними прогнозами EV/EBITDA на 2011- 2012 гг., равными 9.3х и 7.5х соответственно, что предполагает в среднем 21-процентный дисконт к иностранным компаниям строительного сектора. Мы рекомендуем покупать акции Группы ЛСР. Исходя из нашей оценки, проведенной методом дисконтирования денежных потоков, 12-месячная целевая цена Группы ЛСР составляет $12.5 за ГДР и $50 за акцию