Бетон.ру

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 2011 год. Компания показала очень сильные темпы роста заключенных новых контрактов, что вместе с улучшением показателей строительного сегмента должно позитивно сказаться как на финансовыхя результатах по итогам прошлого года, так и на котировках акций ЛСР.

В секторе недвижимости в настоящее время идет активное восстановление, и при стабильной экономической ситуации он и дальше будет развиваться высокими темпами. При этом сейчас наблюдается очень высокий спрос на жилую недвижимость со стороны населения. Все активнее привлекаются ипотечные кредиты: в среднем по рынку от общего числа сделок доля с использованием таких кредитов составляет около 30%. В этой связи такие позитивные результаты девелопера неудивительны.  Группа ЛСР имеет сильные позиции и в секторе производства строительных материалов, что с учетом большого количества крупных инфраструктурных объектов и восстановления сектора также окажет позитивное влияние на финансовые результаты в 2012 году. В ушедшем году стоимость заключенных контрактов составила 26 млрд руб., что превышает аналогичный показатель 2010 года на 91%.

Всего компания заключила договор на продажу 340 тыс. кв. метров недвижимости, что на 106% больше, чем в прошлом году. В Санкт-Петербурге рост аналогичного показателя по недвижимости сегментов масс-маркет и бизнес-класс составил 125%, а в Москве он увеличился на 813%. Также позитивные результаты наблюдаются и в динамике объема строительно-монтажных работ по Екатеринбургу и Москве, где он стал выше на 48% и 32% соответственно. Всего же по группе показатель вырос на 10%.

Финансовые результаты будут поддержаны и сегментом общестроительных и нерудных материалов. В частности, по итогам года весьма значительно поднялись продажи железобетонных изделий, товарного бетона, а также щебня. С учетом дальнейшего роста строительного сектора при сохранении стабильной экономической ситуации в текущем году темпы развития также будут очень хорошие. По итогам 2011 года я ожидаю выручку по группе на уровне около 60 млрд руб., что предполагает ее рост на 20% по сравнению с 2010 годом, а рентабельность по EBITDA будет находиться в пределах 22-25%. Текущие операционные результаты положительны для акций ЛСР. Финансовая отчетность также будет сильной и сможет дать импульс для дальнейшего роста котировок.

Сейчас акции ЛСР торгуются с очень большим дисконтом к компаниям-аналогам по EV/S и EV/EBITDA на 2012 год, который составляет 51% и 120% соответственно. Отмечу, что акции компании всегда были недооценены рынком, но на данный момент дисконт стал слишком высоким, поэтому он будет сокращаться. Акции ЛСР в первую очередь интересны долгосрочным инвесторам, а целевая цена, рассчитанная на основе мультипликаторов, составляет 1070 руб. или $8,83 для GDR.